Oil Prices Changes in Fall 2018

West Texas Intermediate (WTI) 기준으로 올초에 $60초반에서 시작해서 10월초에 $75 까지 상승했다가 현재 $50 초반까지 하락했습니다.

10월 전에 이란제재로 공급이 줄어들 것이라는 기대로 $100 까지 간다는 전망도 나오고 그래서 WTI 기준으로 $75까지 상승했습니다. 이유는 몇몇 국가들이 이란에서 계속 수입이 허용되고 미국의 생산량과 재고량이 많이 늘었습니다. 어제 유가가 $50 미만으로 하락했지만 오늘 다시 $50 초반으로 회복했습니다.

유가가 8주연속 하락하고 있습니다.

이번 유가하락은 공급의 변동성이 큰요인 입니다. 하지만 이번에는 세가지 요인이 있습니다.

첫째 공급과잉입니다.

유가가 상승하면서 미국의 셰일 가스의 공급이 증가했습니다. 현재 미국의 오일생산은 러시아, 사우디를 넘어서서 세계 최대 산유국이 되었습니다. 또한 재고도 늘기 시작했습니다. 또한 지난 몇 개월 동안 미국, 러시아, 사우디는 생산량을 꾸준히 늘리고 있습니다. 이 세나라는 20대 산유국 생산량의 50%를 차지하고 있습니다. 또한 미국원유 재고량도 지난 몇주동안 늘었났습니다.

둘째는 수요감소가 예상되기 때문입니다.

중국이 세계 최대 원유수입국인데 미중 무역분쟁으로 세계 경제가 내년부터 하락할 것으로 예상되면서 수요가 줄어들 것으로 예상했습니다. 또한 일본과 독일 (이 국가들은 수입국) 이 제 3분기 경제성장률이 마이너스였습니다.

셋째는 강달러 때문입니다.

강달러(달러 강세)는 무엇보다 연준의 금리인상으로 달러의 강세가 유가하락을 유도했습니다. 유가는 달러로 결제되고 있기 때문에 이머징국가들 입장에서는 오일을 수입하는데 비싸진 것입니다. 헤지펀드가 그동안 유가 상승을 기대하면서 많은 선물을 매입했는데 이번 모든 자산이 하락하면서 이 선물들을 매도한 것으로 알고 있습니다.

가능성은 적지만 있다고 봅니다. 만약 연준이 지속적으로 매파성향를 보여서 내년에도 금리를 빨르게 인상시키고 또한 이번 미중무역협상이 타결되지 않고, 더욱 악화가 된다면 유가가 배럴당 $50 이하로 떨어질 수가 있습니다.

연준 비둘기적 성향

연준 매파적 성향

미중무역 협상 진전

$60-$70

$50-$60

미중무역 협상 악화

$50-$60

$40-$50

원래 유가가 급락하면 사우디를 주축으로 하는 OPEC (12/6 meeting) 에서 감산을 해야하는데 사우디에게 압력을 줘서감산을 하지못하게하고 있습니다. (현재 사우디는 언론인 살해로 외교적 압박을 받고 있습니다. 그런데 트럼프는 미국에 이익이 된다고 사우디를 압박하지 않고 있습니다) 그래서 사우디는 트럼프의 눈치를 봐야하는 입장입니다. 유가 하락은 감세 혜택과 비슷합니다. 유가하락은 일단 Cost Push Inflation 의 위험을 낮추게 됩니다. 사실 연준이 걱정하는 인플레이션은 임금인상으로 발생하는 Demand pull inflation 입니다. 하지만 일단 유가하락으로 연준이 매파에서 비둘기파적인 스탠스로 바꿀수가 있습니다. 사실 트럼프 대통령이 트위터에 이렇게 날렸습니다. (11/25/2018)

세계 최대산유국은 미국, 러시아 그리고 사우디입니다. 이들 세나라가 생산량이 50% 가량를 차지합니다.

https://fred.stlouisfed.org/series/DCOILWTICO

원유가격이 $60 미만이면 많은 산유국들은 재정적자를 면치못합니다.

U.S. Oil Production

https://tradingeconomics.com/united-states/crude-oil-production

U.S. Crude Oil Stock Change

https://tradingeconomics.com/united-states/crude-oil-stocks-change

Crude Oil Rig Counts:

https://tradingeconomics.com/united-states/crude-oil-rigs

Saudi Oil Production

https://tradingeconomics.com/saudi-arabia/crude-oil-production

Russia Oil Production

https://tradingeconomics.com/russia/crude-oil-production