일본은행의 마이너스금리는 현재 상황에서 금융시장에는 정말 좋은 소식입니다. 이유는 이로인하여 달러의 강세로 연준의 금리인상이 더욱 힘들어질것으로 보여집니다.

이번 일본은행의 결정은 결국 아베노믹스의 한계를 보여주고 있습니다. 아베노믹스의 핵심은 세가지 화살 입니다. 1. 금융정책 (양적완화) 2. 정부재정확대 3. 개혁 이렇게 세가지를 동시에 사용해야 성공할수있는데 현재는 첫번째 화살인 양적완화 밖에는 못하고 있고 이제는 그효과도 점점 줄어들고 있는 상황에서 마이너스 금리정책을 가지고 나온것입니다. 아베정부의 정치적 생명과 연결되어있습니다.

아베노믹스는 구조적으로 결함이 있습니다. 첫번째 화살인 양적완화 정책과 두번째 화살인 재정확대 정책이 서로 상충작용를 해서 첫번째 화살이 성공하면 할수록 두번째 화살이 뿌러질수밖에 없습니다. 유로존도 태생적으로 결함 (재정적통합없는 금융통합) 으로 결국 유로존의 위기가 온것처럼요. 유로존도 처음에는 상당한 성공를 보여왔지만 결국 외부의 위기 (미국발 금융위기로) 그 태생적 결함를 드러냈습니다. 저는 아베수상이 집권하는 2018년 까지는 양적완화를 멈추지않고 더욱 확대할것으로 예상했왔습니다. 그럼면으로 저는 이번 마이너스 금리는 놀랍지않습니다.

The minus interest rates decision by the Bank of Japan is good news for the currently turbulent financial markets. It has become more difficult for the Federal Reserve to raise the interest rates because of this action taken by the Bank of Japan which would strength the U.S. dollar against the Japanese yen. However, this movement also reveals the weakness of Abenomics, which has been active for three years in order to revive the Japanese economy which has been deflating for over 20 years. Abenomics has three arrows: Monetary policy (Quantitative Easing), Fiscal Policy, and Structure Reform.  These three arrows must be implemented at the same time in order for the Abenomics to be successful, but only one arrow, Monetary policy, has been active. Therefore, the Bank of Japan just implemented the negative interest rates to rescue Abenomics so that Abe’s administration can stay. Abenomics is structurally defective. The first arrow contrasts the second arrow so the more successful the first arrow is, the more chance of the second arrow’s failure which is difficult to see at the early stage of Abenomics. Just like Abenomics, the Eurozone had some success in its early stage, but its system showed a flaw when the financial crisis hit the European economy. The Eurozone unified the monetary system but failed to unify the fiscal system. The Bank of Japan will continue to expand the quantitative easing until the end of Abe’s administration (2018).  So, I am not surprised by this negative interest rate.

 

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Source : WSJ 

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