인민은행이 두마리토끼를 잡으려고 하다가 오히려 두마리다 놓칠수가 있게군요. 인민은행은 작년에 6번에 걸쳐서 대출금리를 낮추었습니다. 그런데 신용이 (Credit) 예상보다 증가하지 못하고 있습니다. 오히려 현재 인민은행의 Balance Sheet 은 줄고있습니다. 이유는 위안화약세를 막기위해서 달러을 팔고 위안화를 사들이고 있기때문입니다. 이것이 인민은행의 Monetary Base 를 줄이고 있습니다. 통화량를 늘려서 경제를 부양하려고 하는데 위안화가 약세로 가니까 개입하고 있습니다. 이것을 Impossible Trinity or Trilemma ( Free cash flow (i.e. the absence of capital control), Stable exchange rate and Independent Monetary Policy) 그래서 자유로운 통화정책, 금리, 환률 이 세가지를 다 잡을수가 없습니다. 이중에 하나는 포기해야 합니다.

china-central-bank-balance-sheet (1)

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