Oil Consumption by Korea from 1980 to 2014

한국의오일 소비량은 세계 10위 (경제규모는 13위) 입니다 . 한국의오일 소비량은 1998년까지는 빠른속도로 증가했습니다. 이유는 이기간 한국의 경제는 경의로운 경제성장률을 보여왔습니다. 하지만 아시아외환위기 이후로는 오일소비량이 크게늘지않고 서서히 늘다가 2008년 다시 한번 소비량이 줄었습니다. 그이후 다시 서서히 증가하지만 증가속도가 거의 달팽이가 기어가는 수준입니다. 한국경제성장속도가 낮기때문일것입니다.

The crude oil consumption is strongly related to the economic growth. The crude oil consumption by Korea had been increasing very fast during 80’s due to the strong economic growth of Korean economy. The big drop in 1998 was due to Asian currency crisis, but the consumptions grew again in 2000s at steady rate.  However, the oil consumption has been growing very slowly (almost at snail pace) since 2013 due to slow growth rate of Korea economy.

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The crude oil consumption had been growing very high before 1998. It was growing steady, but been growing very slowing since 2013.  The annual average growth rate of oil consumption by Korea from 1980 to 2014 is 4.7% which is slightly lower than the annual average growth rate of oil consumption by China.

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U.S. Autos Sales and Auto Loan Rates

연준이 금리을 계속올리면 제일 타격 받을 분야중에 하나가 자동차 산업일것입니다. 금융위기 낮은 자동차 금리로 인하여 판매는 꾸준히 늘어서 현재는 거의 금융위기 전의 수준으로 회복했습니다. 하지만 앞으로 연준이 금리인상하기 시작하면 앞으로 자동차 판매는 줄어들기 시작할것입니다. 아래 차트는 금리가 인상시에는 자동차판매는 줄어들었고 금리인하시 자동차판매는 늘었습니다.

If the Fed keeps raising the fed fund rates, then the auto industry would be one of most affected industries. The sales of auto have been increasing since the great recession and recover almost at same level before the financial crisis. The following chart displays the relationshipt between the auto loan rates and auto sales which are inversely related to each other. When the auto loan rates increase, the auto sales decrease vise versa.

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The following chart shows the annual percent changes and the trend is decling lately (in Red).

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Motor Vehicle Loans Owned and Securitized, Outstanding, Billions of Dollars, Quarterly, Not Seasonally Adjusted

와우! 금융위이후로 자동차대출이 늘어서 이제는 $1 조달러가 넘어갔습니다. 금융위기 이후에 늘어난 속도가 금융위전 2002-2006년 보다 현저히 빠른속도로 늘었습니다.  이기간 거의 $3000 억달러 정도가 늘었습니다. 이유가 낮은 금리와 Subprime Auto loans (신용이 안좋은 사람들에게) 이 많았습니다. 현재 연준이 금리를 계속 인상시킬경우 이분야가 문제가 될수가 있습니다. 경제가 안좋아지면 사람들이 일자리을 잃고 차값을 내지 못할수가 있습니다. 그러면 은행은 자동차를 차압하고 손해로 처분할것입니다.

The amounts of total motor vehicle loans exceed $ 1 trillion dollars because of easy lending by banks and finance companies. The growth rates of annual auto loans from 2011 to 2015 exceed the annual growth rates from 2002 to 2008.  The auto loans increased approximately $300 billion during this period and this increase is fueled by low auto loan rates and increasing of subprime auto loans which would be the burden  if the economy falls into the recession.








 

pctchng_Total_Auto_Loans

pctchng_Total_Auto_Loans

Average

Variance

month

1.42

20.86

1
4

4.31

33.89

7

3.68

16.26

10

1.73

15.88

Total

2.79

23.05

 

The World Oil Production

전세계 석유생산량은 1980년 이후에 총 45% 늘어고 평균적으로는 매년  1.13% 늘었습니다. 2차 오일쇼크 이후 석유가격은 상승했고 이로 인하여 그전에 경제적이지 않았던곳이 생산하기 시작하고 또한 북해유전 (Brent oil) 의 발견으로 석유생산량은 늘기시작하였습니다. 이때 사우디는 첫번째 유가전쟁처럼 때와 같이 처음에는 석유생산량를 감산했지만 가격은 하락하지않고 오히려 재정적으로 압박을 받게되었습니다. 그래서 반대로 생산량를 두배로 늘리는 전략전 선택을 함으로써 다른 오일 생산가가높은 경쟁자들을 시장에서 몰아내고 시장점유율을 높이게 되었습니다. 이기간이 동안 오일가격은 $20 미만으로 있으면서 미국의 오일기업들은 점점 생산량를 줄일수 밖에 없었습니다.  이기간동안 구소련은 낮은오일 가격으로 미국과 군비경쟁으로 인하여 재정압박으로 해체되게되었습니다.

1999년 부터 다시 중국의 등장으로 인하여 유가가 다시 상승하기 시작하고 금융위기 전에는 $120 까지 올랐습니다. 2008년 금융위기로인하여 유가는 급락하게되었고  하지만 사우디의 오일감산과 연준의 양적완화로 이해서 유가는 $100 이상 다시 상승하고 이가격은 2014년 여름까지 유지되었습니다.

미국은 세일가스가  발견되기 전까지 지속적으로 석유생산량은 꾸준히 줄어들었지만 세일가스의 생산후에는 생산량이 급속히 늘었습니다. 이로 인하여 사우디의 오일시장에 대한 지배력이 줄어들게 되어 결국 이번 3번째 유가전쟁이 시작되었습니다.

The world oil production increased by 45% (average 1.13% annually)from 1980 to 2014. From 1980 to 1983, the world oil production declined.

 

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The following chart shows the oil production by the top 15 producing countries. The U.S. overtook Saudi Arabia for first place in 2014.

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The top three oil producing countries (U.S, Saudi Arabia, and Russia) produce nearly 50% of the oil produced by the top 15 countries in 2014.

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During the second oil price war, the Saudi Arabia used the same strategy that it used during the first oil price war. But this strategy did not work like it did during the first oil price war. So, Saudi Arabia increased production by double, causing the oil price to decline almost 50% and stay below $20 until 1999. During the financial crisis, the oil prices dropped, but when Saudi Arabia reduced the production by only 1%, the oil prices rebounded back to $100 and stayed there until the mid of 2014.

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During the second oil price war, U.S. oil companies increased production because of high oil prices, but they had to reduce the production due to declining oil prices. U.S. oil companies’ production gradually declined until 2008 when the companies began to produce shale gas.

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Crude Proved Oil Reserves as of 2015

새로운 유전의 발견으로 전세계 매장량은 거의 160% 늘었습니다.

The total crude proved oil reserves increased 160% since 1980.

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여기 소위 상위 15 국가들의 저장량입니다. (기준 2015)

The  following chart shows the crude oil reserves for top 15 countries.

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다섯나라의 오일 저장량이 거의 70% 을 차지합니다.

However, top five countries’ take almost 70% of top 15 countries’ reserves

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미국의 저장량은 2008년 이후 90% 증가했습니다. (거의 15 billion Barrels)

The crude reserves of U.S increased almost 15 billion barrels (90%) since 2008.

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반면 사우디의 저장량은 1990년 이후 거의 늘지가 않고있습니다.

However, the crude oil reserves of Saudi stays at same level since 1990.

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PBOC’s Balance Sheet is Shrinking

인민은행이 두마리토끼를 잡으려고 하다가 오히려 두마리다 놓칠수가 있게군요. 인민은행은 작년에 6번에 걸쳐서 대출금리를 낮추었습니다. 그런데 신용이 (Credit) 예상보다 증가하지 못하고 있습니다. 오히려 현재 인민은행의 Balance Sheet 은 줄고있습니다. 이유는 위안화약세를 막기위해서 달러을 팔고 위안화를 사들이고 있기때문입니다. 이것이 인민은행의 Monetary Base 를 줄이고 있습니다. 통화량를 늘려서 경제를 부양하려고 하는데 위안화가 약세로 가니까 개입하고 있습니다. 이것을 Impossible Trinity or Trilemma ( Free cash flow (i.e. the absence of capital control), Stable exchange rate and Independent Monetary Policy) 그래서 자유로운 통화정책, 금리, 환률 이 세가지를 다 잡을수가 없습니다. 이중에 하나는 포기해야 합니다.

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U.S. Total Crude Oil Stocks as of 01-08-2016

재고는 생산해서 판매하고 남는것입니다. 재고량이  급증했다는것은 그만큼 수요가 줄었다는것입니다. 지난 1990년 미국 오일 재고는 평균 1,667,000 Mbbl 입니다. 그런데 현재 재고량은 2,000,000 Mbbl 이 넘습니다. 특히 2014 과 2015 에는 재고량이 급증했습니다. 재고량이재고량이 늘면 가격은 하락하게되었있죠? 당분간 이재고량은 큰변함이 없을것으로 보입니다.


The inventories are unsold goods. The increase of inventories implies the declining of demand. The current oil stock is slightly over 2,000,000 Mbbl and the historical average of oil stock is 1,667,000 Mbbl. Especially, the oil stocks increased significantly in 2014 and 2015 and do not expect to decline anytime soon. The oil prices would not be able to increase if the stocks do not decrease.

 

아래 차트는 작년대비 재고량의 변화인데 2015년에는 9% 가까이 재고량이 늘었습니다. 올해에 (1/8/2016 기준) 벌써 재고량은 1% 가까이 늘었습니다.


The following chart displays the oil stocks increased by 9% in 2015 and increase by near 1% as of 1/8/2016.


평균적으로 재고량은 봄부터 여름까지 늘고 가을에서 겨울까지 줄어듭니다.

The stocks usually decrease during the summer and increase during the winter.



Source: U.S. Energy Information Administration

U.S. Oil Production as of 10/2015

미국의 오일생산량은 1970년 정점에 다달은후 계속해서 2007년까지 하락했습니다 (Hubbert Peak Theory). 하지만 세일개스 개발후에 2008년부터는 1970년의수준으로 생산량이 회복했습니다. OPEC (Cartel) 이 세계오일시장에서 가격을 결정하는 스윙생산자 (Swing Producer)이지만 첫번째 오일 전쟁(1973-74) 이전에는  미국의Railroad Commission of Texas ( Cartel) 로써 생산량를 앞세워서 높은시장점율로  세계오일시장의 가격을 좌지우지 하는 OPEC 의역활을 하였습니다. 하지만 결국 생산량이 점점줄어서 시장점유률도 하락하고 결국에는 OPEC 에게 시장점유률을 빼기고 미국은 오일을 수입하게 되었습니다. 이와함께 오일가격의 결정권도 사우디와 OPEC 에게 넘어가게되었습니다. 하지만 2008년 미국이 세일개스을 생산하기 시작하면서 생산량증가로 시장점유률에대한 싸움이 시작되었습니다. 이것이 OPEC 이 생산량를 함부로 줄일수없는 이유인것입니다. 예전에는 OPEC 이생산을 줄이면 다른곳에서 부족한 생산을 매꿀수가 없어서 가격이 다시 상승했지만 이제는 미국의 세일 기업들이 부족한 공급량를 매꿀수가 있는것입니다.




2008년도 이후 미국의 오일생산량은 빠르게 증가 2012-2014년에는 평균 15% 증가하였습니다. 이것이 결국 현재 오일가격하락에 결정적인 역활을 하게된것입니다.


아래 차트는 올해 2016년 미국오일 생산을 예측한것인데 현재로써는 큰변화가 없을것으로보여집니다.

Source: U.S. Energy Information Administration